“政(zheng)策+需求+技术”三(san)大方面共振，助力(li)新能源板块显著反弹

全景网：新能源板块在经(jing)历(li)3—4年的深度调整之后，今年下半年以来，该板块各细分赛道均实现了不俗(su)的涨幅，请您复盘一(yi)下这段时间新能源的整体市(shi)场表现以及背后的原因？

段佳琪：新能源板块在2021至2022年达到阶段性高点后，经(jing)历(li)了近3年的持续回调。以万得新能源指数(shu)为(wei)例，从2021年10月的最高点到2025年4月的最低点，回调幅度达到60%左右。伴随产业周期下行，板块股价(jia)完成深度调整，已逐(zhu)步显现底部(bu)配置价(jia)值。

2025年尤其是下半年以来，行业正向催(cui)化(hua)开始显现，新能源板块迎来显著反弹，成为(wei)A股市(shi)场备受关(guan)注的领涨主线之一(yi)。这轮(lun)上涨并非单一(yi)赛道的独立行情，而(er)是光伏、锂电、储(chu)能等(deng)核心细分领域的全面爆发，呈现普涨格局。概括来看：主要受政(zheng)策支持、需求提振与技术进步三(san)大因素驱动(dong)。

复盘时间线，本轮(lun)上涨启动(dong)点是2025年6月：6、7月的核心催(cui)化(hua)来自政(zheng)策端，即以光伏板块为(wei)代表的反转减预期的催(cui)化(hua)；8月后锂电与储(chu)能板块接力(li)上涨，核心原因是牛市(shi)环境下，部(bu)分TMT领域资金持续流(liu)入新能源赛道；9月国内电池(shi)企业排(pai)产数(shu)据亮眼，直接反映出下游需求的强劲态势。

这个需求支撑主要来自两大领域：一(yi)是动(dong)力(li)领域（新能源汽车(che)），销量保持坚挺(ting)。2025年各季度主流(liu)车(che)企密集(ji)发布新车(che)型，持续激活市(shi)场；以旧(jiu)换新政(zheng)策在原有的基础上进行了大幅升级，补(bu)贴标(biao)准与覆盖范围显著提升；加之购置税减免政(zheng)策将于2026年退(tui)坡，带(dai)动(dong)市(shi)场呈现抢装行情。同时，商用车(che)新能源渗透率持续爬升，海外欧洲市(shi)场重启电车(che)补(bu)贴，叠(die)加新车(che)周期与促销活动(dong)，共同驱动(dong)新能源汽车(che)需求增长；除动(dong)力(li)领域之外，更重要的是储(chu)能板块。国内方面，136号文发布后，行业需求从政(zheng)策强制驱动(dong)转向经(jing)济性驱动(dong)——过去几(ji)年电芯成本下降与技术进步推动(dong)储(chu)能系统持续降本，储(chu)能投资成本大幅降低；新能源大规模上网，导致电力(li)市(shi)场峰(feng)谷价(jia)差(cha)持续拉大，136号文发布之后，新能源全面入市(shi)后，电价(jia)对电力(li)供需的有效性进一(yi)步增强，储(chu)能峰(feng)谷价(jia)差(cha)套利空间扩大，而(er)容量电价(jia)与容量补(bu)偿政(zheng)策的出台(tai)，进一(yi)步提高了国内储(chu)能的收益率，这些变化(hua)也推动(dong)国内储(chu)能在2026年起(qi)就开始迎来加速增长。

海外方面，2024年以来储(chu)能市(shi)场经(jing)历(li)这种多点开花的局面，主要原因是光伏与储(chu)能成本大幅下降后，光伏配高比例的储(chu)能度电成本已明显低于其他的电源形式，这种经(jing)济性的拐点已经(jing)到来。

2025年以来，AIDC整个资本开支有一(yi)定加速，光伏配储(chu)作为(wei)成本较低的供电形式之一(yi)，未来也将受益于整个AIDC的放量，这就是8、9月份的逻辑；10月份开始，受中美贸易谈判影响(xiang)，板块出现阶段性回调；10月底至今，随着贸易关(guan)系逐(zhu)步缓和，板块再度迎来一(yi)定的反弹。

各产业链业绩存快慢之分，储(chu)能需求仍处爆发前夜

全景网：对于新能源板块“产能过剩”“内卷式竞争”的标(biao)签，2025年以来，光伏、锂电、储(chu)能等(deng)细分赛道的供需结构，是否有实质性改善？

段佳琪：从细分板块切入分析：首先看光伏领域。单从供需结构看，光伏板块当前仍处于供需改善的进程(cheng)中。光伏产业过去几(ji)年因资本大量涌(yong)入，叠(die)加地方政(zheng)府(fu)对产能扩张的鼓(gu)励，确实经(jing)历(li)了严重的内卷式竞争与产能过剩问题。

不过2025年以来，尤其在国家层面反内卷政(zheng)策的强力(li)干预下，行业供需结构正逐(zhu)步发生一(yi)些深刻且积极的变化(hua)。这一(yi)转变的核心在于，通(tong)过政(zheng)策引导与市(shi)场机制双重作用，既(ji)加速淘汰落后低效产能，又抑制新增产能无序扩张，进而(er)推动(dong)全产业链价(jia)格回归理性、修复企业盈利能力(li)。伴随反内卷政(zheng)策的持续落地推进，光伏行业实际供需正逐(zhu)步改善。

最直观的表现体现在整个产业链的价(jia)格端：从硅料环节看，其实从6月底起(qi)已开始持续回升，近期这一(yi)趋势传导至组件环节，这也反映出行业供需结构在不断改善；从产能端看，产业链已开始自发降低开工率，推动(dong)落后产能有序退(tui)出，积极抵制低价(jia)无序竞争，但当前产能还是明显过剩，仍需进一(yi)步借助政(zheng)策外力(li)推进供给出清；

储(chu)能板块，我觉(jue)得供需的改善态势尤为(wei)明显。正如此前提及，在政(zheng)策与市(shi)场双轮(lun)驱动(dong)下，储(chu)能装机量持续高增；储(chu)能作为(wei)构建新型电力(li)系统的关(guan)键环节，其发展在2025年进入了快车(che)道。

但是，与光伏、电池(shi)材料等(deng)制造业环节面临的产能过剩与价(jia)格战困扰(rao)不同，储(chu)能目前仍处于需求爆发前夜，且呈现供需两旺的繁荣态势。其发展的核心驱动(dong)力(li)同样来自政(zheng)策与市(shi)场两方面：国内电力(li)市(shi)场化(hua)改革持续深化(hua)，这为(wei)储(chu)能创(chuang)造了大规模市(shi)场需求与多元(yuan)化(hua)盈利模式；海外方面，欧美等(deng)成熟市(shi)场在高电价(jia)与电网不稳定性的驱动(dong)下，户用储(chu)能及大型储(chu)能项目需求持续高增，而(er)中东、非洲等(deng)新兴市(shi)场也凭(ping)借丰富的太阳能资源与巨大电力(li)缺口，同样展现出巨大发展潜力(li)。此外，北美人工智(zhi)能数(shu)据中心（AIDC）用电量显著提升，而(er)下一(yi)代高功率数(shu)据中心也需解决负载波动(dong)问题，储(chu)能因此将进一(yi)步打开未来成长空间。

锂电环节：随着下游整个储(chu)能市(shi)场的需求爆发及海外汽车(che)电动(dong)化(hua)进程(cheng)提速，锂电行业景气度已明显回升。经(jing)过前期一(yi)定的产能出清后，锂电行业供需格局逐(zhu)步由过剩转向偏紧平衡态势，产能利用率已开始持续提升。部(bu)分细分环节如六氟磷酸锂，已出现散单价(jia)格大幅上涨，长单则正处于洽谈阶段。在需求向好与反内卷政(zheng)策深化(hua)的共同推动(dong)下，未来锂电产业链供需结构有望进一(yi)步优化(hua)。

全景网：从业绩来看，前三(san)季度光伏产业链核心企业中，部(bu)分业绩表现亮眼，也有部(bu)分处于亏损状态，为(wei)何不同环节的业绩改善呈现不同步的状态？锂电和储(chu)能是否也存在类似情况？

段佳琪：我认为(wei)业绩改善不同步的原因，一(yi)方面是产业链存在传导周期差(cha)异，存在时间差(cha)；另(ling)一(yi)方面，不同环节的生产制造成本、竞争格局及经(jing)营模式存在差(cha)异，也会出现一(yi)定的差(cha)异。

具体来看：光伏产业链业绩分化(hua)特征尤为(wei)明显——今年三(san)季度，硅料环节作为(wei)政(zheng)策重点发力(li)方向，价(jia)格明显回升，盈利能力(li)随之修复；组件环节偏下游，近期虽有涨价(jia)，但涨幅相对有限，叠(die)加前期低价(jia)订单的拖累，业绩仍有一(yi)定承压，但已呈现环比减亏态势；逆变器环节则受益于海外储(chu)能需求的高增长，业绩表现十分亮眼。这种分化(hua)主要源于各细分环节在供需格局、竞争态势及技术迭代等(deng)方面的复杂(za)变化(hua)。

除光伏外，锂电产业链同样存在类似分化(hua)。整体而(er)言，锂电行业受益于下游动(dong)储(chu)需求持续向好，前三(san)季度营收与利润同比均呈现回暖态势，改善态势较光伏更加明显一(yi)些。但受产业链长、结构复杂(za)的影响(xiang)，各环节在技术壁垒、竞争格局及供需关(guan)系上仍存在明显差(cha)异，因此业绩表现有所分化(hua)。

其中，电池(shi)环节更为(wei)直接受益于下游的需求爆发，且竞争格局较好、行业话语(yu)权相对较强，业绩表现较为(wei)稳定；电解液环节中，六氟磷酸锂最先进入供需紧平衡状态，所以价(jia)格也最先实现上涨，业绩改善也更为(wei)明显；铁锂正极环节紧随其后，其他环节的业绩改善则相对慢一(yi)点。

“十五五”新能源产业锚定高质量发展战略，未来五年仍有巨大发展空间

全景网：能否解读一(yi)下反内卷的具体内涵，政(zheng)策出台(tai)之后的成效，以及光伏收储(chu)的最新进展？

段佳琪：反内卷核心是针对行业的内卷式竞争，其突出表现为(wei)无序价(jia)格战与同质化(hua)竞争。比如此前《人民(min)日报》提及的案例，光伏组件价(jia)格曾低至0.6元(yuan)/瓦左右，储(chu)能系统中标(biao)价(jia)也屡创(chuang)新低。这种内卷式的竞争不仅损害(hai)了企业自身的利益，更阻碍了整个行业的技术进步与高质量发展，甚至可能影响(xiang)国内大循环的良(liang)性运(yun)行。

因此，我认为(wei)反内卷的核心还是在于通(tong)过政(zheng)策疏导与市(shi)场化(hua)手段遏(e)制低价(jia)竞争，推动(dong)行业从规模扩张转向质量升级。

政(zheng)策落地以来，具体的措施如能耗标(biao)准收紧、新增产能限制、行业自律引导等(deng)，在光伏板块其实已经(jing)形成比较明显的成效。多晶硅的价(jia)格从2025年6月的不足4万元(yuan)/吨，回升至11月的5.3万元(yuan)/吨；组件最新中标(biao)均价(jia)也突破了0.72元(yuan)/瓦，较前期低点回升约(yue)15%。

另(ling)一(yi)显著变化(hua)是企业经(jing)营逻辑的转变：从过去拼规模、抢份额转向保利润、重质量。多家龙头企业主动(dong)调整策略，通(tong)过减产、优化(hua)产品结构等(deng)方式应对市(shi)场变化(hua)。

不过新能源其他领域，如锂电、储(chu)能由于需求较好，供需格局也发生了明显的变化(hua)，由原来的供过于求转向供需偏紧平衡，因此不需要进行行业反内卷。所以，现在新能源领域提到的反内卷重点仍在光伏板块。

光伏收储(chu)的传言主要是光伏硅料环节将通(tong)过产能整合实现优质产能集(ji)聚、淘汰落后产能的创(chuang)新方案，该模式拟由参与的企业出资成立平台(tai)公司，收购约(yue)100万吨产能。与传统淘汰方式不同，这种模式同时覆盖一(yi)线企业过剩产能与二、三(san)线老旧(jiu)产能，退(tui)出企业可获合理补(bu)偿，收购方则有望通(tong)过价(jia)格回升实现收益。近期在新闻媒体上，龙头企业表态希望年底成立多晶硅整合联合体。10月31日，多家企业已在上海召开会议商讨产能整合方案，我们预计近期可能取得阶段性进展。

全景网：相较于“十四五”规划，“十五五”规划对新能源产业的定位和发展目标(biao)有哪些新提法？您认为(wei)未来五年我国新能源产业有多大的发展空间？

段佳琪：今年10月发布的“十五五”规划（以下简称《规划》）建议为(wei)新能源产业未来五年发展指明了方向。相较于“十四五”规划，“十五五”规划对新能源产业的定位更高、目标(biao)更明确、任(ren)务更具体，且明确将产业定位从高速发展转向高质量发展的战略性转变。

《规划》明确提出，到“十五五”末，新增用电需求绝大部(bu)分将由新增清洁(jie)能源发电量满足；同时，还部(bu)署了一(yi)系列重点任(ren)务，具体包括加快建设新型能源体系、着力(li)构建新型电力(li)系统、建设能源强国，坚持风、光、水等(deng)多能并举，强调统筹就地消纳与外送，推动(dong)清洁(jie)能源高质量发展。

此外，《规划》明确要大力(li)发展新型储(chu)能，将新增储(chu)能提升至前所未有的战略高度，同时加快健全适配新型能源体系的市(shi)场与价(jia)格机制。因此，我们认为(wei)“十五五”规划的侧重点已从过往高速发展转向高质量发展，其中储(chu)能、电网等(deng)与消纳相关(guan)的领域被重点提及，综合整治内卷式竞争亦被反复强调。

光伏作为(wei)重点行业，我们预计后续将有相应引导政(zheng)策出台(tai)；风电领域中，深远海海风的发展空间有望进一(yi)步拓宽(kuan)；氢能、核聚变等(deng)新兴方向，也有望成为(wei)板块新的增长引擎。

在“十五五”规划指引下，未来五年中国新能源产业仍具备巨大发展空间，这种空间不仅体现在装机规模的持续增长，更体现在技术创(chuang)新的深度与广(guang)度层面。装机规模方向，预计新能源年均新增装机将维持高位，助力(li)实现非化(hua)石能源占比持续提升、新增用电需求主要由清洁(jie)能源满足的目标(biao)，且年均新增装机规模大概率超过“十四五”期间水平。此外，《规划》还鼓(gu)励新能源领域开展更深层次(ci)的技术创(chuang)新与应用模式探索，例如海上风电、核能的综合利用等(deng)。

海外市(shi)场系产业重要增长引擎，发展受大国贸易关(guan)系扰(rao)动(dong)

全景网：海外市(shi)场是国内新能源赛道成长的一(yi)个重要发力(li)点，随着中美贸易关(guan)系缓和，对行业的发展是否会带(dai)来一(yi)些利好？长期看，贸易政(zheng)策的不确定性，是否会持续对行业形成扰(rao)动(dong)？

段佳琪：海外市(shi)场一(yi)直是中国新能源产业非常重要的增长引擎之一(yi)。进入2025年，随着全球能源转型加速及地缘政(zheng)治格局演变，中国新能源企业出海既(ji)面临前所未有的机遇(yu)，也伴随着日益复杂(za)的挑(tiao)战。中美两国在新能源领域存在显著产业互补(bu)性：中国在光伏组件、动(dong)力(li)电池(shi)等(deng)制造领域占据主导地位，美国则在市(shi)场应用方面具备显著优势。

贸易关(guan)系缓和，也为(wei)两国在技术研发、项目投资等(deng)领域的合作创(chuang)造了更有利条件。以近期关(guan)注度较高的AIDC储(chu)能为(wei)例，其需求核心源于北美AI数(shu)据中心出现的缺电问题——AIDC用电需求旺盛，且对电能供应稳定性要求极高，柴(chai)油发电机、燃气轮(lun)机等(deng)已成为(wei)主要备电系统之一(yi)。短(duan)期这类产品受产能限制，而(er)新能源配储(chu)模式兼具产能优势与经(jing)济性，或将逐(zhu)步成为(wei)整个AIDC主要的备电系统。因此，中美关(guan)系缓和会对储(chu)能产业未来的发展空间带(dai)来一(yi)定扰(rao)动(dong)。

从长期视角看，我觉(jue)得中国新能源产业面临的海外贸易政(zheng)策环境仍存在不确定性，海外国家的本土化(hua)制造浪潮(chao)也给中国企业全球化(hua)布局带(dai)来新挑(tiao)战。例如，美国《通(tong)胀削(xue)减法案》草案包含所谓“受限制外国实体”条款(kuan)，欧盟《净零工业法案》则旨在提升本土新能源产业制造能力(li)、减少对外部(bu)供应链的依赖，这些政(zheng)策后续可能对板块形成一(yi)定影响(xiang)。

钙(gai)钛矿电池(shi)有望2030年前后产业化(hua)落地，全固态电池(shi)或于2027年前后小批量装车(che)

全景网：技术升级是产业发展的一(yi)个重要推手，诸如光伏领域的钛钙(gai)钛矿技术、锂电池(shi)赛道的固态电池(shi)等(deng)最新进展如何？预计多长时间能实现大规模的落地兑现业绩？

段佳琪：在光伏领域，钙(gai)钛矿技术被普遍(bian)认为(wei)是下一(yi)代最具潜力(li)的光伏技术之一(yi)，其理论转化(hua)效率更高、成本更低，且应用场景更广(guang)泛(fan)。

2025年，国内在钙(gai)钛矿技术领域已取得一(yi)系列世界(jie)领先成果：转换效率层面，中国科研团队持续刷(shua)新世界(jie)纪(ji)录(lu)。尽管(guan)实验室阶段成果显著，但钙(gai)钛矿技术要实现大规模商业化(hua)应用仍面临挑(tiao)战，核心瓶(ping)颈在于大面积制备的均匀性与长期稳定性。当前行业主流(liu)企业均在积极布局钙(gai)钛矿技术，且已取得不错的进展。

市(shi)场也普遍(bian)预期，随着技术持续成熟与产业链逐(zhu)步完善，钙(gai)钛矿电池(shi)有望在2030年前后实现产业化(hua)落地，并率先在高端市(shi)场应用；届时光伏产业的效率天花板将再次(ci)突破，度电成本也有望进一(yi)步下降。

在固态电池(shi)领域，凭(ping)借高安全性、高能量密度等(deng)优势，固态电池(shi)被认为(wei)是下一(yi)代高性能电池(shi)的重要发展方向，其在低空经(jing)济、人形机器人、新能源汽车(che)等(deng)领域应用前景广(guang)阔。在政(zheng)策支持与市(shi)场需求的双重驱动(dong)下，近年来固态电池(shi)的发展速度显著加快。2025年5月中旬以来，产业链进程(cheng)持续不断提速，龙头企业已先后实现全固态电池(shi)中试线落地。头部(bu)企业在固态电池(shi)领域积极布局，预计将吸引更多企业加入这一(yi)赛道。

材料环节方面，从正负极、固态电解质、集(ji)流(liu)体等(deng)主材，到粘结剂、添加剂等(deng)辅材，均在加速研发与工艺优化(hua)；设备环节，干法电极设备、静压设备等(deng)专用设备的开发正顺利推进。所以，从行业整体进度来看，固态电池(shi)进展略快于钙(gai)钛矿电池(shi)，这也是2025年固态电池(shi)行情比钙(gai)钛矿更为(wei)火热的原因。

节奏上初(chu)步预计，全固态电池(shi)有望在2027年左右实现小批量装车(che)；2029年率先在低空经(jing)济、机器人等(deng)领域实现放量；2030年逐(zhu)步进入中高端动(dong)力(li)电池(shi)领域，实现规模化(hua)应用。

成长性与估值安全边际兼顾，当前新能源板块更具投资吸引力(li)

全景网：您如何看待板块当前的估值水平？

段佳琪：经(jing)历(li)长达3—4年的深度调整，叠(die)加2025年下半年以来的强劲反弹，新能源板块估值水平已成为(wei)投资者关(guan)注的焦(jiao)点。综合来看，当前板块处于历(li)史相对偏低位置，具备一(yi)定性价(jia)比优势。

从纵向历(li)史对比看，新能源板块在2021—2024年期间持续下跌，估值被压缩至历(li)史极低水平。以光伏板块为(wei)例，2024年光伏指数(shu)一(yi)度下跌约(yue)40%，龙头企业估值跌至个位数(shu)，甚至低于部(bu)分传统制造、周期性行业。2025年下半年的反弹虽在一(yi)定程(cheng)度上修复了估值，但截至2025年10月底，光伏主要企业估值也仅提前切换至2026年预期盈利对应的15倍左右水平，这意味着当前股价(jia)尚未完全反映行业未来的增长潜力(li)。相较于其他高成长板块，当前新能源板块估值处于相对合理区间，其中光伏板块更是处于相对偏低位置。

横向对比其他成长板块，新能源板块的性价(jia)比优势也较为(wei)突出。经(jing)历(li)前期调整后，新能源板块估值逐(zhu)步向传统制造业靠拢，但其背后所代表的成长逻辑——即全球能源转型与技术革命，仍清晰且确定。相比之下，部(bu)分热门科技板块虽同样具备高成长性，但其估值目前已处于较高位置。因此，对于寻求成长性与估值安全边际平衡的投资者而(er)言，当前时点的新能源板块或提供了更具吸引力(li)的选择。

展望未来，业绩修复、政(zheng)策预期与技术创(chuang)新三(san)大因素，有望持续推动(dong)新能源板块估值提升。首先，随着反内卷政(zheng)策的持续深入推进及行业供需格局改善，产业链各环节价(jia)格有望逐(zhu)步回归理性，企业盈利能力(li)将迎来修复，业绩改善也将为(wei)估值提升奠定坚实基础；其次(ci)，“十五五”规划的出台(tai)为(wei)行业未来五年发展描绘了宏伟蓝图，增强了行业长期信(xin)心，政(zheng)策预期持续发酵，有望吸引更多长线资金配置新能源板块，进而(er)推动(dong)估值中枢上移(yi)；最后，以钙(gai)钛矿、固态电池(shi)为(wei)代表的下一(yi)代技术产业化(hua)进程(cheng)不断加速，为(wei)板块注入新增长动(dong)力(li)的同时，也打开了新的估值想象空间。综上，在业绩、政(zheng)策、技术三(san)重驱动(dong)下，新能源板块估值仍有进一(yi)步提升的空间。

“政(zheng)策筑底+基本面修复+增量资金”三(san)大合力(li)，推动(dong)板块延续震荡上行

全景网：结合政(zheng)策面、基本面以及资金面，请您对新能源板块后续行情进行展望？

段佳琪：展望未来，当前政(zheng)策面、基本面与资金面三(san)大因素确实将形成正向合力(li)，推动(dong)板块延续震荡上行态势。

首先，从政(zheng)策面来看，反内卷政(zheng)策与“十五五”规划持续提供支撑。一(yi)方面，反内卷政(zheng)策将持续深化(hua)，从打击恶性价(jia)格战、推动(dong)落后产能退(tui)出，到建立包含技术质量、全生命周期成本的综合评价(jia)体系，政(zheng)策落地将系统性改善行业竞争环境与盈利预期；另(ling)一(yi)方面，“十五五”规划将为(wei)行业未来五年发展定下高质量发展基调，新能源作为(wei)战略性新兴行业的核心地位有望得到进一(yi)步巩固。相关(guan)配套政(zheng)策有望持续出台(tai)，为(wei)板块提供持续政(zheng)策红利，这种来自顶层设计的强力(li)支持，也将为(wei)板块估值提供一(yi)定的安全垫。

再从基本面来看，供需格局改善下，业绩有望逐(zhu)步修复。基本面是决定板块行情能否持续的关(guan)键因素。随着反内卷政(zheng)策推进及市(shi)场机制自我调节，光伏、锂电等(deng)产业供需结构正逐(zhu)步改善，其中光伏环节价(jia)格战有望得到遏(e)制，企业盈利有望在2025年触底回升；锂电、储(chu)能等(deng)环节则更受益于下游需求持续高景气，尤其储(chu)能市(shi)场有望继续保持高速增长态势。因此，从基本面来看，我认为(wei)新能源产业链相关(guan)企业业绩有望从今年下半年开始呈现逐(zhu)季修复态势。

最后从资金面来看，当前新能源板块机构持仓(cang)处于相对偏低位置，增量资金也是值得期待的。资金面是行情演绎的放大器，经(jing)过前几(ji)年持续调整，机构投资者对新能源板块的配置比例处于历(li)史低位，存在较大增配空间。随着板块基本面改善及政(zheng)策面持续向好，机构关(guan)注度有望迅速回升。目前被动(dong)资金已开始显著流(liu)入，未来随着业绩逐(zhu)步兑现，更多主动(dong)管(guan)理型基金有望加大配置力(li)度。此外，在生态目标(biao)与能源转型大背景下，新能源作为(wei)长期确定性较高的赛道之一(yi)，对养老金、保险基金等(deng)长线资金具有天然吸引力(li)。因此，未来新能源板块有望迎来持续增量资金，为(wei)行情发展提供充足弹药(yao)。

全景网：对于投资者而(er)言，新能源赛道可以如何进行配置，个股还是指数(shu)化(hua)产品投资，可否给大家一(yi)些建议？

段佳琪：从投资适配性角度看，风险承受能力(li)较高的投资者，可选择布局个股龙头，尤其是具体细分环节头部(bu)企业，这是获取超额收益的重要途径。但个股龙头投资的风险不容忽视：其一(yi)，个股波动(dong)性通(tong)常高于指数(shu)，在市(shi)场调整阶段跌幅或进一(yi)步扩大；其二，个股选择对投资者研究(jiu)能力(li)要求较高，需深入分析公司基本面、竞争优势、财务状况及行业地位等(deng)多个维度。这对普通(tong)投资者而(er)言构成显著挑(tiao)战，若判断失误，或将面临较大亏损风险。因此，个股投资更适配风险承受能力(li)较高、具备一(yi)定研究(jiu)功底且愿意投入时间持续跟踪的投资者。

对于多数(shu)投资者而(er)言，指数(shu)化(hua)投资——尤其是通(tong)过ETF或场外指数(shu)基金布局是更为(wei)便捷的选择。其核心优势在于分散风险：通(tong)过投资覆盖数(shu)十家乃至上百家公司的指数(shu)，可有效规避单一(yi)公司的经(jing)营风险、财务风险等(deng)“黑天鹅”事件，即便个别公司出现风险，对整体投资组合的影响(xiang)也相对有限；另(ling)外，就是本轮(lun)新能源行情更倾(qing)向于β行情，因此投资新能源主题指数(shu)或细分赛道指数(shu)（如光伏、储(chu)能、锂电等(deng)），投资者可实现产业链一(yi)键布局，分享行业整体发展红利。

具体到投资机会选择，可分为(wei)两个方向：一(yi)是针对性投资，二是全面性投资。其中针对性投资具体表现为(wei)：若投资者关(guan)注锂电需求上修及固态电池(shi)技术突破，可关(guan)注中证新能源汽车(che)指数(shu)，实现锂电池(shi)上中、下、游一(yi)键全覆盖，且固态电池(shi)相关(guan)标(biao)的占比接近65%；若投资者关(guan)注“反内卷”概念(nian)，可关(guan)注中证光伏产业指数(shu)；若想覆盖新能源全产业链（锂电、储(chu)能、光伏、风电一(yi)键布局），可关(guan)注聚焦(jiao)“20厘米”行情的创(chuang)业板新能源指数(shu)，其固态电池(shi)、储(chu)能相关(guan)标(biao)的占比约(yue)65%；此外，还可关(guan)注中证环保产业50指数(shu)，其新能源相关(guan)标(biao)的配置更为(wei)均衡。